L'obiettivo del corso é di fornire i necessari strumenti analitico­quantitativi per operare scelte efficienti nei mercati finanziari. In particolare, si analizzeranno i meccanismi dei mercati a reddito fisso e del mercato azionario, nonché, i modelli matematici che descrivono il comportamento degli operatori­investitori in tali mercati. Si evidenzieranno, inoltre, le strategie ottimali per la selezione e gestione di portafoglio. Particolare enfasi sarà posta sull'aspetto empirico dei problemi decisionali. Attraverso l'utilizzo di fogli elettronici, gli studenti saranno invitati a mettere in pratica le nozioni teoriche apprese durante il corso.

1. Classificazione dei titoli finanziari
1. Titoli a breve periodo (Money Market Securities):

BOT, Repos, LIBOR, RIBOR, certificati di deposito, accettazioni bancarie, Eurodollars.

b) Titoli a lungo periodo e senza scadenza: BTP, CCT, BTE, CTE, CTO, Obbligazioni, Azioni.

3. Titoli derivati: Options, Futures.
4. Fondi Comuni.
5. Mercati Finanziari
1. Meccanismi di scambio, vendite allo scoperto (short sales), margini.
2. Mercati azionari.
3. Mercati Obbligazionari.
4. Mercati dei titoli derivati.
6. Teoria del portafoglio
1. Rendimento atteso di un titolo e di portafogli titoli.
2. La varianza come misura della rischiosità di un titolo e di portafogli titoli, effetto della correlazione sulla rischiosità. Critiche all'utilizzo della varianza come misura della rischiosità.
3. Effetto della diversificazione sulla rischiosità
4. Il piano Media-Varianza. Definizione di frontiera efficiente.
5. Il modello di Markowitz per la determinazione della frontiera efficiente. La determinazione della frontiera efficiente in presenza di tassi non­rischiosi.
6. La funzione di utilità media-varianza. Posizionamento dell'investitore sulla frontiera efficiente.
7. Il teorema della separazione dei portafogli e sue implicazioni nel processo decisonale dell'invesitore. Concetto di portafoglio ottimo di attività rischiose (risky portfolio). Rischio relativo di un titolo.
7. Il CAPM (Capital Asset Pricing Model)
1. Ipotesi fondamentali. La Capital Market Line (CML). Equazione della CML. Equilibrio del mercato. Il portafoglio di mercato.
2. La Security Market Line (SML). Beta di un titolo. Concetto di rischio sistematico (non­diversificabile) e non­sistematico.
3. Valutazione dei titoli (pricing). Valutazione delle performance dei fondi comuni: Sharpe Ratio; Treynor Ratio, Jensen's Alpha.
4. Stima del beta. Il Market Model. Stime corrette di beta (adjusted beta).
5. Critiche al CAPM.
8. L'APT (Arbitrage Pricing Theory)
1. Ipotesi fondamentali. Concetto di arbitraggio (La legge del prezzo unico).
2. Determinazione dell'APM (Arbitrage Pricing Model). Concetto di factor risk premium.
3. Stima dell'APM. Strategie di investimento utilizzando l'APM.
9. La teoria dei Mercati Efficienti
1. Definizione di mercati efficienti. Ipotesi weak, semi--strong e strong.
2. Test dei mercati efficienti: random walk test, filter trading rule test, test per l'esistenza di modelli temporali dei rendimenti.
3. Strategie di investimento nei mercati efficienti.
10. Le opzioni
1. Definizione di option. Tipi di opzioni. Call e Put. Put e call parity. Strategie di copertura (covered strategies).
2. Cenni sui processi stocastici. Il lemma di Ito.
3. Valutazione delle option (Option pricing theory). Il modello binomiale. Derivazione dell’ equazione differenziale fondamentale. Il modello di Black and Scholes. Stima della volatilità.
4. Hedging del rischio delle opzioni. Delta hedging. Altri valori significativi: Gamma, Theta.
11. Analisi dei titoli a reddito fisso
1. Rendimento a scadenza (yield to maturity). Tasso a pronti (spot rate). Tasso a termine (forward rates). Relazione fra il tasso a pronti e tasso a termine. Relazione fra rendimento (yield) e prezzo. Determinazione della curva dei tassi a pronti.
2. La struttura a termine dei rendimenti (term structure). Teorie della struttura a termine: la market segmentation theory; la unbiased expectation theory; la liquidity preference theory.
3. Il modello binomiale di Black, Derman and Toy.
4. Definizione di duration e convexity. Immunizzazione da shift additivi. Immunizzazione per shift qualsiasi.

[1] K. Cuthbertson, Quantitative Financial Economics. Financial Economics and Quantitative Analysis, John Wiley & Sons, New York, 1997.

[2] E. J. Elton and M. J. Gruber, Modern Portfolio Theory, John Wiley & Sons, New York, 5th edition, 1995.

[3] M. De Felice e F. Moriconi, La Teoria dell'Immunizzazione Finanziaria, Il Mulino, Bologna, 1991.